专题：淡季临近扰动市场情绪 机构强调关注并购重组企业

　　随着权益市场显著回暖，指数型基金取代债券型基金，成为今年三季度公募非货基金创造规模增量的主力军。受此影响，基金公司非货规模排名出现较大变化，“拳头”宽基产品成为非货规模排位赛的胜负手。

　　近期“股债跷跷板”效应加剧，债券型基金规模明显缩水，对部分以固收见长的基金公司形成拖累。但一些基金公司凭借在固收和权益领域的均衡布局，在市场行情大幅切换的情况下，旗下产品依然能整体保持稳健盈利水平。

　　● 本报记者 王鹤静    

　　“拳头”宽基带来显著增量

　　天相投顾数据显示，今年三季度，公募非货规模新增1.26万亿元。其中，指数型基金规模三季度新增1万亿元以上，为非货规模贡献大部分增量，扭转了一二季度债券型基金为非货规模增量主力的格局。

　　指数型基金的爆发式增长使得基金公司规模排名出现较大变化。Wind数据显示，在三季度末非货规模前20名的基金公司中，14家的排名相比二季度末发生了变动。其中，南方基金、华泰柏瑞基金、国泰基金、中欧基金、兴证全球基金的排名集体提升。华泰柏瑞基金、南方基金三季度的非货规模增量更是仅次于华夏基金、易方达基金，分别达到2000亿元、1000亿元以上。在这4家三季度非货规模增量超千亿元的基金公司中，中国证券报记者发现，其规模增量主要来自指数型基金。

　　易方达基金、华夏基金、华泰柏瑞基金旗下指数型基金三季度新增规模都达到2000亿元以上，南方基金旗下指数型基金新增规模也突破了1000亿元。继易方达基金之后，华夏基金非货规模超过万亿元。 

　　指数型基金中的“拳头”宽基产品成为三季度规模增量的主要来源。例如，易方达沪深300ETF等三季度新增规模均达1000亿元以上；华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF新增规模均超500亿元；南方中证1000ETF、易方达创业板ETF、华夏中证1000ETF、易方达上证科创板50ETF、华夏上证科创板50ETF新增规模均超200亿元。此外，嘉实沪深300ETF、广发中证1000ETF等宽基产品三季度也为基金管理人均带来百亿元以上的规模增量。

　　债基缩水对增量形成“拖累”

　　今年三季度特别是9月下旬以来，随着A股大幅反弹，“股债跷跷板”效应加剧，在负债端流动以及资产净值变化的共同作用下，形成了固收规模萎缩、权益规模扩张的显著特征，这也给三季度基金公司的规模排名带来了一定的影响。

　　同样是以非货规模前20名的基金公司为例。一方面，以主动权益投资见长的基金公司，例如广发基金、易方达基金、中欧基金旗下主动权益类基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金）三季度的规模增量均在150亿元以上，嘉实基金、华夏基金、富国基金、景顺长城基金、兴证全球基金、汇添富基金、工银瑞信基金规模增量均超过90亿元；另一方面，除广发基金、华泰柏瑞基金、中欧基金、中银基金三季度旗下债基规模保持增长外，其余16家基金公司的债基规模均出现了不同程度的缩水，部分基金公司旗下债基规模下降逾百亿元。一些基金公司权益类产品增量有限，同时固收类产品出现缩水，导致三季度非货规模增幅较小甚至有所下降。

　　不过，整体来看，截至三季度末，多数头部基金公司的非货规模依然离不开债基的大力支撑。在三季度非货规模前20名的基金公司中，债基占非货规模四成以上的基金公司多达15家。例如，债基为永赢基金、中银基金等银行系公募提供了90%以上的非货规模；博时基金、招商基金、天弘基金、鹏华基金、工银瑞信基金、广发基金旗下债基也贡献了半数以上的非货规模。

　　盈利能力修复

　　三季度末行情转暖，不仅为基金公司带来了权益类产品规模增量，同时也显著修复了权益类产品的盈利能力。天相投顾数据显示，在三季度非货规模前20名的基金公司中，12家基金公司旗下基金产品三季度实现“扭亏为盈”。

　　其中，易方达基金、华夏基金旗下基金产品三季度利润分别为1590.98亿元、1431.56亿元，这也是行业里仅有的两家三季度产品利润超千亿元的基金公司。两家基金公司旗下三季度利润超10亿元的基金产品分别多达21只、18只（不同份额分开计算）。除宽基产品外，多只较大规模的主动权益类基金以及QDII产品也贡献了较多的利润。

　　值得注意的是，得益于对权益和固收产品的均衡布局，嘉实基金、富国基金、华安基金、博时基金、工银瑞信基金、兴证全球基金等旗下产品二季度、三季度的整体利润均处于行业靠前位置。在二季度市场出现调整的情况下，博时基金、兴证全球基金、富国基金旗下产品依然创造20亿元以上的利润；到三季度，三家基金公司的盈利水平显著提升，富国基金旗下产品的利润更是增至400亿元以上。

　　富国基金介绍，基金利润体现了过去一段时间内基金的经营成果，等于投资收益、利息收益等收入减去相应的费用。与基金净值增长率一样，基金利润是衡量基金业绩的重要指标之一。而基金能否真正为投资者赚钱，则要从不同的收益来源进行考量，比如三季度盈利较多的指数基金产品赚的是贝塔的钱，而主动权益类产品考察的是基金经理的选股能力以及获得超额收益和风险控制的能力。

　　从长期看，富国基金认为，经济基本面是中国资产定价的决定性因素。随着国内一揽子增量政策陆续推出、加快落实，基本面积极因素有望不断夯实市场长期向上的基础。中金公司表示，中长期看，市场驱动因素或由估值驱动转向业绩影响，赛道研究和景气投资有望重新成为市场关注点。基本面较好、供需格局改善、有政策支持和技术突破的行业将获得更多投资者的关注。